I fredags inleddes handeln med Zynga-aktier på Nasdaq. Introduktionen var den största sedan Google. Men redan första dagen föll aktien och idag, under den andra handelsdagen, fortsätter fallet. Här är några av de faktorer som talar mot Zynga:
Trötthet på sociala aktier
Under den senaste tiden har ett antal företag som bygger på den sociala webben noterats. Marknadspsykologin gör att intresset för en viss typ av aktier når en gräns, de som handlar börjar leta efter nästa stora grej och det är svårt att hitta köpare. Bland de introduktioner vi sett finns exempelvis Linkedin, som haft en skakig resa och fallit till $64 från högstapriset på nästan $110. Dock är aktien fortfarande värderad högre än introduktionspriset på $45. Groupon ligger ett par dollar över introduktionspriset på $20, efter att ha varit nere och vänt på $15.
Intresset för den här typen av aktier är inte på topp. Men i ärlighetens namn så backar börserna även i stort och då i synnerhet högriskaktier.
För stor introduktion
Vid introduktionen släpptes 100 miljoner Zynga-aktier ut på marknaden, vilket motsvarar 15 % av företaget. Det är en betydligt större andel än vad som är vanligt för den typen av företag – Linkedin och Groupon släppte mindre än 10 % till allmän handel när de introducerades.
Att en stor del av företaget finns på marknaden är en bra sak, det gör det möjligt att få volym i handeln. Stor volym innebär att det finns fler köpare och fler säljare och att det blir lättare att mötas och nå avslut. Många avslut gör att priset på aktien bättre speglar marknadsvärderingen.
Nackdelen för de som hoppats på en snabb uppgång är att den stora mängden aktier gör att enskilda, entusiastiska investerare får mindre genomslag i prissättningen av aktien – den stora uppgång som vissa hoppats på dämpades av transaktionsvolymen.
Tveksamhet kring Zynga
Den sista punkten består egentligen av flera delar, som tillsammans tecknar en bild av Zynga som gör att många drar öronen åt sig.
För det första är Zynga inte lätt att jämföra med andra mjukvaruföretag eller tjänsteföretag. Affärsmodellen bygger inte på produkterna, utan på en beteendemodell. Det enda spelen går ut på är att köpa sig förbi tråkiga moment och att få så många av sina vänner att börja göra detsamma. Om det är en bondgård eller en stad är bara kosmetiska förändringar. Modellen har kritiserats för att vara cynisk och generera spam. Eftersom spelprodukterna som appliceras på modellen är av rätt tveksam kvalitet, finns lite kundlojalitet. Missar Zynga ett par cykler av nya spelframgångar till konkurrenter – flera av tungviktarna i branschen håller på att ge sig in i segmentet – kommer intäktsströmmarna att falla raskt.
För det andra stämmer Zynga inte in på det narrativ som vi förväntar oss av startups från Silicon Valley – genier som skapar en fantastisk produkt. Zynga föddes som en affärsmodell, växte upp på riskkapital och det vi nu ser är exiten – de första finansiärerna cashar in och vad som nu händer med företaget är av begränsat intressen. Inget fel i det! Men risken är rätt stor att de som nu köper Zynga-aktier bara får nöjet att betala för partyt, inte vara med och festa.
För det tredje har Zynga uppenbara problem med att hantera sitt varumärke. En dagen handlar det om hur företaget kräver tillbaka optioner av anställda, andra dagen om de värdelösa arbetsförhållandena. Det finns flera versioner och sidor av varje story – vad som är sant och inte är svårt att säga. Men hanteringen av Zyngas varumärke är i vart fall usel.
Det är svårt att dra några slutsatser efter två dagars handel av Zynga-aktien. Men jag tror att det finns mer grundläggande problem med företaget än en allmän trötthet på sociala medier-företag.
